美股美债2024开局不利 今夜非农会否“雪上加霜”?

发布日期:2024-03-22 02:37    点击次数:182

市场降息预期起伏导致全球市场剧烈动荡,去年年底掀起“降息狂欢盛宴”,美国主要股指均实现两位数年涨幅,而一转眼降息预期遭到痛击,2024年全球股债连跌两日,创1999年来最糟糕开局之一,今夜非农将重燃还是继续打压降息预期?

北京时间周五(1月5日)21:30,美国劳工统计局将公布12月非农就业报告,经济学家普遍预计劳动力市场将继续小幅降温:

非农新增就业人数分析师预期不一,介于14.5万—21万之间。综合预期为17.1万,低于前值19.9 万;

失业率为3.8%,高于前值3.7%,预期区间在3.7-3.9%。牛津经济研究院提醒,由于12月数据包含了季节性因素调整,预测的不确定性较大;

平均时薪环比从上月的0.4%回落至0.3%,同比增速从上月的4.0%放缓至3.9%,分析师预期在3.8%—4.0%之间;劳动力参与率预计为62.8%,与前值持平。

目前市场普遍认为,美联储已经完成了加息,最早可能在3月开始降息,全年降息150个基点。分析指出,2024年的首份非农报告对美联储利率前景至关重要,强劲的非农就业(20万—25万)加上工资通胀升高,可能会促使投资者重新评估对美联储的降息押注,为美元持续反弹增加动力;相反,如果数据令人失望将确认美联储鸽派前景,美元可能会再次面临抛售压力。

就业增长、失业率、薪资料均放缓

经济学家预测中值显示,12月美国新增非农就业预计17.1万,较11月的19.9万有所放缓,增速连续第三个月低于20万,信息/科技和金融行业将继续疲软,而政府部门就业可能保持活跃。

其中,野村预计12月非农就业人数增速将放缓至16 万,低于普遍预期,其认为私营部门的就业趋势将继续放缓。而高盛的预期则高于共识,其认为温和的冬季天气和12月季节性因素有利波动将带来提振。

劳动力市场先行指标好坏参半,JOLTS职位空缺人数下降表明劳动力市场降温,而服务业PMI就业指数和“小非农”ADP有所反弹:

12月份的ISM制造业调查显示,就业指数48.1仍处于收缩区间,但较前值45.8有所上升,创下三个月新高;

截至12月30日当周首次申请失业救济人数20.2万,而续请失业救济人数从187.5万降至185.5万,显示出劳动力市场紧张迹象。

“小非农”大超预期,尽管ADP报告对非农指导作用不大,但12月ADP就业人数增加16.4万,远超预期的12.5万和修正后的前值10.1万。

其他方面,11月份的JOLTS 数据显示,劳动力市场出现降温迹象,职位空缺、新聘人员和辞职率均有所下降。

同时,作为通胀的组成部分,工资一直令人担忧。市场对平均时薪12个月增长率的预期为3.9%。如果这被证明是准确的,这将是自2021年年中以来工资涨幅首次低于4%。失业率预计将上升至3.8%,连续23个月低于4%。

在美债市场老兵Stephen Miller看来,除了非农就业数据外,投资者们今晚也需密切关注薪资数据的表现。他表示,市场应该关注的一个关键数据是时薪——如果没有(如预期)回落到3.9%,可能会成为导致美债市场出现大幅波动的催化剂。

降息预期“重燃”还是“遭打压”?

在美联储主席鲍威尔12月转向“鸽派”后,市场燃起降息预期“3月首次降息、全年降150基点”,对于这一狂热的预期,部分分析认为“过头了”,许多美联储官员也一直在试图回调预期。

本周三,2024年FOMC票委、里士满联储主席巴尔金出,尽管美联储在抗击通胀问题上取得了“实质进展”,但加息仍为美联储的重要备选项之一,他强调进一步加息的可能性仍然存在。

周三公布的美联储12月会议纪要则显示,许多官员似乎对近期美联储在抗击通胀方面取得的进展感到满意,并认为在2024年的某个时候降息是合适的,但纪要并未暗示具体的降息时间点。

由于市场和美联储将参考非农和其他数据来形成降息预期,因此美国劳动力市场数据对美联储2024 年的利率前景至关重要,并对美元、美债产生重大影响。

对此本次非农对美联储的影响,野村指出:

报告符合预期表明就业增长正在放缓,但没有急剧恶化迹象,工资通胀上涨压力可能会在今年持续,令美联储对转向降息持谨慎态度。

但这将不会动摇美联储结束加息并转向降息的决定,美联储可能会对经济增长的步伐持谨慎态度。如果劳动力市场没有急剧恶化,几乎没有必要积极地降息。

此外,工资持续强劲可能会让美联储,对关于通胀再加速风险或“最后一英里”问题保持警惕。总体而言,我们预计 FOMC 将进行预防性降息,六月份降息25个基点。

值得一提的是,摩根士丹利曾在12月份表示,美联储3月份降息的预期过高,只有当2月非农就业人数低于5万人,且核心CPI环比低于 0.2% 时,美联储才会在3月份降息。

整体而言,强劲的非农就业(20万—25万)加上工资通胀升高,可能会促使投资者重新评估对美联储的降息押注,为美元持续反弹增加动力;相反,如果数据令人失望将确认美联储鸽派前景,美元可能会再次面临抛售压力。

今夜市场怎么走?

降息预期回落的情况下,美债跳水突破4%关口,标普、纳指创逾三周新低,今夜非农将如何搅动市场?

美债方面,期权市场“重金押注”若今夜非农就业报告超预期,或将使“全球资产定价之锚”创下九个多月来的最大单日涨幅。

美股方面,高盛交易员John Flood预测,最坏的情况是公布的数据非常强劲,美债收益率跳高将打击美股。但低于5万的数据也不乐观,将再次引发对经济衰退的担忧。

>25万:标普至少下跌150个点

20万—25万:标普下跌75—150个点

15万—20万:标普下跌/上涨50个点

5万—15万:标普反弹100个点

<5万:标普下跌75个点

不过,花旗分析师Stuart Kaiser则较为乐观,他认为非农就业看起来是美股积极催化剂:

当下的一致预期对股市有利,其延续了劳动力市场强劲、适度宽松和工资通胀下降的趋势。自2022年年中以来,美股在每月的非农和CPI发布之间的时期通常表现良好。未来3-4个月的劳动力市场数据最终将揭示,美联储鸽派转向是避免了衰退还是为时已晚。

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