MLF连续两个月缩量续做,预计本月LPR或仍“按兵不动”丨火线解读

发布日期:2024-04-18 21:51    点击次数:152

4月15日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率为1.8%和2.5%。

Wind数据显示,当日40亿元逆回购到期,因此单日净投放980亿元。

MLF连续两个月缩量续做

值得注意的是,这是MLF连续第二个月缩量续做。

“跨季后央行逆回购重回地量操作(每日投放20亿元),截至4月12日,月内逆回购累计投放180亿元,到期8560亿元,净回笼资金8380亿元。为此,4月MLF缩量续作符合近期央行操作方向。”民生银行首席经济学家温彬指出。

温彬进一步表示,4月,资金面扰动不大,整体维持中性偏松状态,央行继续缩量续作MLF,净回笼700亿元,有助于实现市场供需平衡。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,年初以来宏观政策靠前发力,季节性因素减弱,市场流动性偏宽松,同业存单利率整体低于1年期MLF利率,使得MLF的吸引力有所下降。

东方金诚首席宏观分析师王青称,4月MLF操作利率不变,符合市场普遍预期,主要源于2月全面降准落地、5年期以上LPR报价大幅下调,以及一季度经济延续回升向上态势背景下,当前实施政策性降息的迫切性不高。不过当前及未来一段时间物价水平偏低,经济增长动能有待进一步改善,未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

央行主管《金融时报》日前表示,目前市场预计二季度或迎来政府债发行密集期。市场预计央行将灵活把握公开市场逆回购等政策工具的操作力度,精准对冲财政发债因素的短期影响,维护市场利率平稳运行。

本月LPR报价将保持不变

王青预计,在4月MLF操作利率保持稳定,一季度银行净息差有可能进一步收窄的背景下,4月两个期限品种的LPR报价将保持不变。

温彬表示,近期一些地方中小银行正在跟进存款利率下调,且监管要求2024年4月底前全部存款实现自律定价。若前期政策效果不能有效体现,则二季度后期或开启新一轮存款挂牌利率下调,以管控银行负债成本,缓解息差收窄压力。若存款利率调降、降准或降息落地,则会为LPR再次下调创造空间,以继续推动企业融资和居民信贷成本稳中有降,进一步促进实体有效融资需求修复,稳固经济运行。

此外,温彬认为,4月之后,信用平稳扩张、超长期特别国债增发以及地方债发行提速,将对资金面形成更多扰动,届时MLF和OMO预计加量操作,也不排除在政府债集中发行对流动性形成明显挤压时,降准再度落地,以强化货币与财政政策的协同效应。

在利率方面,王青预计,央行在年中前后下调MLF利率的可能性较大。首先,这将释放稳增长政策发力的清晰信号,有助于促消费、扩投资,改善社会预期,推动物价水平温和回升。其次,MLF利率下调会带动LPR报价联动调整,有效降低实体经济融资成本,低利率环境也将为地方债务风险化解提供更为有利的条件。更为重要的是,这将引导居民房贷利率较快下调,推动房地产行业尽快实现软着陆。

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罗懿

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